Panorama argentino
Ayer cerró el Canje de Deuda en Pesos, donde el estado buscaba rollear más ARS de 7.5 Billones en vencimientos de corto plazo. Finalmente consiguió canjear algo más de 4.3 Billones o un 61 % del stock sobre el que se lanzó la oferta, aliviando los vencimientos de acá hasta las elecciones.
Para el canje se ofreció dos canastas; por un lado, un mix de bonos atados a inflación y por otro una combinación de títulos ajustables por CER más un bono dual (devenga renta por la mejor opción entre devaluación oficial e inflación). Ambas canastas se repartieron casi en partes iguales los montos, 52 % para la primera y 48 % para la segunda.
En un trabajo que fue coordinado por los diferentes actores del Estado, por el lado del Banco Central de la República Argentina (BCRA), en coordinación con el canje, modificó la regulación de encajes, permitiendo a las entidades financieras que puedan integrar con títulos públicos soberanos con duración de más de un año que ajusten por CER y Dales, excluyendo a los bonos hard dólar. Recordemos que estos títulos tienen un put, con lo cual entendemos que el riesgo de descalce es acotado.
También para aceitar el canje, el BCRA autorizó a los bancaos a pagar dividendos, por hasta el 40 % de sus utilidades, recordemos que tenían vedada esta opción para 2023.
En cuanto a Reservas y Cosecha durante toda la semana el BCRA vendió reservas y el acumulado de marzo es un saldo negativo de USD 530M.
Por otro lado, el Ministerio de Economía consiguióun préstamo de la CAF por USD 840M, de los cuales USD 540M se destinarán a la construcción del Gasoducto del Norte y el resto a proyectos sociales.
Respecto a la Campaña Agropecuaria, la Bolsa de Comercio volvió a recortar su estimación para el año. Según un escenario normal, calculan que se perderán algo así como USD 14.000M y en uno pesimista estiman que las pérdidas serán cercanas a los USD 19.000M en exportaciones. Estas cifras suponen casi 3 puntos de PBI perdido.
Y de los creadores de Dólar Soja lleva el Dólar Malbec, el ministro Sergio Massa, declaróque, a partir del 1 de abril, la industria vitivinícola gozará de un dólar diferencial para exportar y declaró que algo similar hará para las economías regionales.
En este combo de situaciones, tanto la renta fija como la renta variable local tuvieron una semana con bajas entre 5 y 15 % y los tipos de cambio subieron hasta casi pisar los ARS 400.
La semana que viene estaremos conociendo el índice de Inflación del mes de febrero a nivel nacional, aunque ya se conoció los números en CABA. El dato que marcó un 6 % para el mes de febrero desde 7,3 % de enero, y acumula 103 % en los últimos 12 meses.
¿Compramos o vendemos?
Como a locación táctica para los próximos dos o tres meses creemos que dolarizarse es una buena opción, dado que la cotización del dólar está un tanto atrasada con respecto a otras variables, como por ejemplo el CER. Bajamos la recomendación de mantener para los bonos en pesos y DL.
Panorama internacional
Sigue la baja en los mercados, donde esta semana bajaron entre 3 y 4 %. En su discurso ante el Congreso en Estados Unidos, Powell declaró que está siendo algo más difícil de controlar la inflación y abrió la puerta a más subas de tasas.
El martes saldrá el dato de inflación en Estados Unidos y analizaremos como impacta esto en el mercado. Creemos, sin embargo, que estamos cerca del final del ciclo de suba de tasas. Si bien estimábamos que la tasa podría llegar a subir 0,5 % en dos veces, luego de las declaraciones de Powell creemos que puede ir a 0,75 %, donde suban 0,5 % en la próxima reunión, y un último 0,25 % en una posterior y ahí mantener hasta fin de 2023 y empezar a bajar, dado que las variables económicas ya muestran el efecto de la tasa.
